PDA

View Full Version : Chi phí sử dụng vốn bình quân - WACC



tuan_savills
13-08-08, 05:56 PM
Thân chào các bạn,
Có ai là fan của của WACC không?
Go start now!!!

thienhoang
14-08-08, 09:17 AM
Bắt đầu từ chổ nào bạn thích đi bạn !

TRIEULUAN
14-08-08, 10:16 AM
tui bắt đầu cho !? WACC là cài gì dzậy ta !? cái nì ngộ ngộ hén dùng để làm gì vậy !? em noob đừng chửi em !xauho

huynhanhkiet
14-08-08, 11:09 AM
The company cost of capital is usually calculated as a weighted average of the after-tax interest cost of debt financing and the “cost of equity,” that is, the expected rate of return on the firm’s common stock. The weights are the fractions of debt and equity in the firm’s capital structure. Managers refer to the firm’s weighted-average cost of capital, or WACC.

The company cost of capital is a weighted average of the returns demanded by debt and equity investors. The weighted average is the expected rate of return investors would demand on a portfolio of all the firm’s outstanding securities.

Fundamentals of Corporate Finance 3rd Edition. Page 435

momit
14-08-08, 11:35 AM
Chào các bạn.

CHúng ta bắt đầu từ công thức tính WACC đi.

Công thức cơ bản là: WACC = (E/V)xRe + (D/V)xRdx(1-T), trong đó:
E: Vốn chủ sở hữu; D: nợ vay; V=E+D; Re: suất sinh lợi cổ đông kỳ vọng, Rd: lãi suất vay; và T là thuế suất thuế TNDN.

Trong thực tế tôi thấy các ngân hàng khi thực hiện thẩm định dự án cho các DN, họ sử dụng công thức trên để tính WACC nhưng không có nhân với (1-T), tức là :
WACC = (E/V)xRe + (D/V)xR

Tôi không biết có lý thuyết hay trường phái kinh tế nào đưa ra công thức như cách tính các ngân hàng ko?

MANUTD
14-08-08, 12:55 PM
Nếu Bác nào chưa nắm WACC là cái chi chi...thì vào xem ví dụ mà Chương trình Fulright đã xây dựng từ thửa còn "hoang vu", nè, họ tính giá vốn của FPT đó các bạn

tuan_savills
28-08-08, 12:07 PM
Theo mình bất kỳ công ty nào cũng đều quan tâm đến WACC bởi tính toán chỉ số WACC, chúng ta biết được doanh nghiệp phải tốn bao nhiều chi phí cho mỗi đồng tiền tài trợ cho doanh nghiệp.

Đó là nội dung cốt lõi của WACC, cũng là thử thách cho tất cả mọi người muốn làm chủ được WACC.
See you soon!

tuan_savills
28-08-08, 12:12 PM
Mình attach theo file này, rất vui được sự tham gia của các bạn.:ong8:

tuan_savills
28-08-08, 12:20 PM
Dear All,
Từ công thức:

WACC = (E/V)xRe + (D/V)xRdx(1-T)

Ta nhận thấy rằng:
- Rd là dễ xác định
- Re tùy thuộc vào kỳ vọng của cổ đông. Tại việt nam hiện nay, theo mình thì tùy thuộc vào cá nhân.
- T thì bó tay, do đã fix.

Như vậy để tối thiểu hóa WACC chỉ còn cách tối ưu hóa cấu trúc vốn giữa E và D. Vậy thế nào là một cấu trúc vốn hiệu quả??
Continoues Wellcome!!!:thank:

Duy Cong Duc Luc
13-06-09, 03:13 PM
Up up, chẳng hiểu mô tê chi hết, kekeke

thienhoang
13-06-09, 03:40 PM
Chào các bạn.

CHúng ta bắt đầu từ công thức tính WACC đi.

Công thức cơ bản là: WACC = (E/V)xRe + (D/V)xRdx(1-T), trong đó:
E: Vốn chủ sở hữu; D: nợ vay; V=E+D; Re: suất sinh lợi cổ đông kỳ vọng, Rd: lãi suất vay; và T là thuế suất thuế TNDN.

Trong thực tế tôi thấy các ngân hàng khi thực hiện thẩm định dự án cho các DN, họ sử dụng công thức trên để tính WACC nhưng không có nhân với (1-T), tức là :
WACC = (E/V)xRe + (D/V)xR

Tôi không biết có lý thuyết hay trường phái kinh tế nào đưa ra công thức như cách tính các ngân hàng ko?



Sở dĩ với các khoản nợ vay, người ta tính thêm 1-T là vì tác dụng của lá chắn thuế (tax shield), vì lãi vay là 1 chi phí được khấu trừ khi tính thuế TNDN.
Nếu phần lãi vay đã tính sau thuế thì ko cần có 1-T nữa vì nó được tính trong DxR rồi.

Nếu ngân hàng bỏ qua 1-T thì có thể họ cho rằng tác dụng của lá chắn thuế không đáng kể trong chi phí sd vốn nên bỏ đi để mô hình đỡ phức tạp. Hoặc là họ muốn giảm thiểu rủi ro bằng quan điểm cho rằng DN chưa chắc đã có lời, nên lá chắn thuế ko phát huy tác dụng, bỏ 1-T đi để tăng WACC lên và để xem với chuyện như vậy xảy ra thì với mức WACC cao như thế DN có còn đủ khả năng trả nợ hay không.

Chú ý công thức tính WACC khi DN có phát hành cổ phiếu ưu đãi, vì cổ tức của CP ưu đãi lấy từ LN sau thuế chứ ko phải trước thuế như lãi vay.

WACC = (E/V)xRe + (Ep/V)xRp + (D/V)xRdx(1-T)

@ tuan_savills : Một cấu trúc vốn hiệu quả là 1 cấu trúc với đòn bẩy đủ lớn nhưng không mang đến 1 rủi ro trong tính thanh khoản của các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn, kèm theo 1 điều kiện là Dn có khả năng tăng doanh thu => tăng EBIT => tăng EPS.
Vì nếu đòn bẩy = n, mà DN bị giảm EBIT 1 % thì EPS sẽ giảm n%, hậu quả khôn lường, nhất là trong tình hình suy thoái kinh tế như hiện nay.

@HA : bà ko học môn quản trị tài chính à ? Kiệt nó học kỹ lắm mà.

thienhoang
13-06-09, 04:12 PM
Nói lý thuyết suông nhiều khi khó thấm, anh em ta thử 1 bài tập nhé !

Cty XYZ có cấu trúc vốn như sau :
1. Đã phát hành 2 triệu CP thường mệnh giá 1$, CP này đang được mua bán trên TTCK với giá 2.5$ và có tính thanh khoản cao. Hầu hết các cổ đông của cty đều kỳ vọng 1 tỷ lệ sinh lợi là 14%/năm.

2. Đã phát hành 500.000 CP ưu đãi cho sáng lập viên cách đây 1 năm (mệnh giá 1$), với các điều khoản sau : được hưởng cổ tức ưu đãi 8%/năm trong 3 năm đầu, sau đó được chuyển đổi thành CP thường, trong 3n đó ko được chuyển nhượng.

3. Cty đã phát hành 200.000$ trái phiếu 3 năm với LS 10% cách đây 2 năm. Trái phiều này được mong đợi 1 tỉ suất sinh lợi 12% trên thị trường.
Năm rồi Cty cũng đã phát hành 400.000$ trái phiếu chuyển đổi, với điều khoản là thời hạn 3 năm, lãi lãnh hàng năm 5% và khi đáo hạn có quyền chuyển đổi ở mức 80% thị giá CP hiện hữu trên thị trường.

yêu cầu :
1. Tính WACC trong năm tài chính tiếp theo của cty XYZ, biết rằng cty đang có lãi và mức lãi lủy kế hiện thời là 1tr USD.
2. Nếu Cty cần huy động vốn thêm, theo bạn thì nó nên huy động theo hình thức nào là có lợi nhất ?
3. Cty đang định đầu tư vào 1 dự án mới, dự án này cty chưa có nhiều kinh nghiệm và hàm chứa nhiều rủi ro do đặc trưng của ngành nên cồ đông kỳ vọng mức sinh lợi của nó cũng cao hơn, 16%.
Nếu Cty quyết định đầu tư 2tr USD vào dự án này, nhưng giữ nguyên cấu trúc vốn hiện có. hảy tính WACC của riêng dự án này và của toàn cty sau khi có thêm dự án.

Nào mời các cao thủ sắn tay áo nhào vô. Đề mình tự soạn nên có điểm nào chưa chặt chẻ thì anh em cứ góp ý mình điều chỉnh ngay.

ngaleviet
15-06-09, 05:09 PM
Cám ơn anh nhìu nhìu về tài liệu bổ ích này.

ninikhanh
01-10-09, 05:47 PM
ac ac không hiểu gì về WACC hết. Bạn nào có tài liệu về chi phí sử dụng vốn thì giúp em với. Em đang cần gấddeeer nộp cho thầy. giúp em với

thienhoang
02-10-09, 08:56 AM
ac ac không hiểu gì về WACC hết. Bạn nào có tài liệu về chi phí sử dụng vốn thì giúp em với. Em đang cần gấddeeer nộp cho thầy. giúp em với

Thế bạn đã đọc hết các bài trong topic này chưa vậy nhỉ ? Nếu đọc hết thì bạn có 50% kiến thức về WACC rồi đó !

dauchomchom
02-10-09, 11:20 AM
WACC đi học thì dễ òm chứ có gì đâu, áp số vô công thức là ra rồi. Nghiên cứu sâu để xây dựng mới khó vì thị trường VN chưa ổn định, không có các chỉ số về chi phí sử dụng vốn (ke í) của từng ngành. Về vụ này tôi thấy bài của Fullbright là chuẩn mực đấy, các bạn nghiên cứu nhiều nên tham khảo kỹ bài viết này.

ninikhanh
03-10-09, 02:57 PM
em cần một bài hoàn chỉnh về chi phí sử dụng vốn bình quân khoàng 12 trang. Bác nào có thì gửi giúp em với. liên hệ qua địa chỉ gmail ny32kt@gmail.com nha. nhanh nahnh giup em với

ngocdung0_0
13-12-09, 09:15 PM
Nói lý thuyết suông nhiều khi khó thấm, anh em ta thử 1 bài tập nhé !

Cty XYZ có cấu trúc vốn như sau :
1. Đã phát hành 2 triệu CP thường mệnh giá 1$, CP này đang được mua bán trên TTCK với giá 2.5$ và có tính thanh khoản cao. Hầu hết các cổ đông của cty đều kỳ vọng 1 tỷ lệ sinh lợi là 14%/năm.

2. Đã phát hành 500.000 CP ưu đãi cho sáng lập viên cách đây 1 năm (mệnh giá 1$), với các điều khoản sau : được hưởng cổ tức ưu đãi 8%/năm trong 3 năm đầu, sau đó được chuyển đổi thành CP thường, trong 3n đó ko được chuyển nhượng.

3. Cty đã phát hành 200.000$ trái phiếu 3 năm với LS 10% cách đây 2 năm. Trái phiều này được mong đợi 1 tỉ suất sinh lợi 12% trên thị trường.
Năm rồi Cty cũng đã phát hành 400.000$ trái phiếu chuyển đổi, với điều khoản là thời hạn 3 năm, lãi lãnh hàng năm 5% và khi đáo hạn có quyền chuyển đổi ở mức 80% thị giá CP hiện hữu trên thị trường.

yêu cầu :
1. Tính WACC trong năm tài chính tiếp theo của cty XYZ, biết rằng cty đang có lãi và mức lãi lủy kế hiện thời là 1tr USD.
2. Nếu Cty cần huy động vốn thêm, theo bạn thì nó nên huy động theo hình thức nào là có lợi nhất ?
3. Cty đang định đầu tư vào 1 dự án mới, dự án này cty chưa có nhiều kinh nghiệm và hàm chứa nhiều rủi ro do đặc trưng của ngành nên cồ đông kỳ vọng mức sinh lợi của nó cũng cao hơn, 16%.
Nếu Cty quyết định đầu tư 2tr USD vào dự án này, nhưng giữ nguyên cấu trúc vốn hiện có. hảy tính WACC của riêng dự án này và của toàn cty sau khi có thêm dự án.

Nào mời các cao thủ sắn tay áo nhào vô. Đề mình tự soạn nên có điểm nào chưa chặt chẻ thì anh em cứ góp ý mình điều chỉnh ngay.
Bác ơi giải đâu thế

Gypsy
13-12-09, 10:59 PM
Bác ơi giải đâu thế

Bài này tự giải bạn giai ơi!

Tiện đây nhờ bác thienhoang chỉ giúp cho tình huống này:

Nếu mà 1 DN đang vay NH với lãi suất a%, phát hành trái phiếu với lãi suất b% để trả khoản nợ đang vay NH (cơ cấu lại cấu trúc tài chính DN), thì WACC sẽ tính thế nào, nhờ bác chỉ giúp em. Tks!

thienhoang
14-12-09, 12:55 PM
Bài này tự giải bạn giai ơi!

Tiện đây nhờ bác thienhoang chỉ giúp cho tình huống này:

Nếu mà 1 DN đang vay NH với lãi suất a%, phát hành trái phiếu với lãi suất b% để trả khoản nợ đang vay NH (cơ cấu lại cấu trúc tài chính DN), thì WACC sẽ tính thế nào, nhờ bác chỉ giúp em. Tks!

WACC trước khi làm chuyện này bạn tính được đúng ko nào ?

WACC sau khi làm chuyện này thì bạn cần tính lại tỷ trọng nợ vay theo từng mức lải suất và vốn chủ, sau đó tính WACC như bình thường thôi.

h1u2o3n4g5
13-03-10, 11:54 PM
14455

Hiện em đang làm về chi phí sử dụng vốn ( của 3 công ty) nhưng tính chi phí sử dụng vốn cổ phần khó quá à?
Xin các tiền bối xem giúp cách em tính có đúng không???
Thanks nhiều nhiều!

thienhoang
03-04-10, 09:35 AM
tiamo: Hãy sử dụng lý thuyết thị trường hiệu quả để phân tích nhận định sau:
Các quyết định tài trợ không tác động đến quy mô các dòng tiền mà chỉ tác động đến người nhận các dòng tiền.

tiamo: đòn bẫy tài chính làm gia tăng dòng thu nhập mỗi cổ phần dự kiến nhưng hông làm tăng giá cổ phần. lý do là thay đổi trong dòng lợi nhuận dựkiến vừa đủ để bù trừ thay đổi trong tỷ suất mà thu nhập được vốn hóa

Mời các bạn cho ý kiến về 2 nhận định nói trên.

Peter Nguyen
07-04-10, 12:04 AM
e nghĩ các pác thử đọc thêm về các quan điểm trong phân tích dự án bao gồm: quan điểm tổng vốn đầu tư (TIPV) và quan điểm toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV). TIPV nói về WACC nhìu lắm.

Peter Nguyen
07-04-10, 12:16 AM
e có tài liệu ni nè. các pác koi thử có lấy dc thông tin j hữu ích hok nhé.

phuonglinhkt
03-06-10, 03:14 PM
nếu IRR của dự án tính được nhỏ hơn so với WACC thì Ngân hàng có thể cho vay đối với dự án đó không?

thanhlam2910
15-06-10, 01:09 AM
mình muốn xin cái tài liệu của fulbright mà sao download khong được, có bác nào có cho mình xin với. mail mình là thanhlam842000@yahoo.com. thanks các pác

huyen
27-06-10, 08:28 PM
Chi phí söû duïng voán chung cuûa moät coâng ty chính laø suaát sinh lôøi yeâu caàu treân taøi saûn cuûa coâng ty. Neáu moät
coâng ty coù vay nôï, cô caáu voán cuûa coâng ty bao goàm moät phaàn laø nôï vaø moät phaàn laø voán chuû sôû höõu thì chi phí
söû duïng voán cuûa coâng ty seõ ñöôïc xaùc ñònh theo coâng thöùc sau :
WACC = (E/V)* RE + (D/V)*RD*(1-Tc)
Trong ñoù : E laø giaù thò tröôøng cuûa voán chuû sôû höõu, ñöôïc tính baèng giaù thò tröôøng moãi coå phieáu nhaân vô i soálöôïng coå phieáu ñang löu haønh
D laø phaàn vay nôï
V laø toång nguòan voán cuûa doanh nghieäp
Re chi phí söû duïng voán C SH coù theå tinh theo moâ hình CAPM hoaëc moâ hình taêng tröôûng coå töùc
Rd(1-Tc) laø chi phí söû dung voán vay sau thueá

quachtung89
08-09-10, 10:14 PM
Các anh chị chỉ giùm em về cái WACC này với, nhất là WACC trước thuế và sau thuế.hix, em chỉ vừa mới học. Em cứ lấy 1 ví dụ rồi tự giải thử theo 2 cách mà em đang rất phân vân, các anh chị chỉ dùm xem đúng hay sai:
1 DN có cơ cấu vốn như sau: VCSH: 800 (chi phí sử dụng VCSH =14%), Nợ : 200 (lãi suất 10%/năm). Dự định đầu tư như sau: Vốn TSCĐ 900, VLĐTX: 100 (VLĐTX đc thu hồi vào cuối dự án). Em cư giả sử là vòng đời của dự án là 1 năm, sau năm 1, dự án có EBIT=300.Tính NPV=?
Giải: Cách 1: Khi sử dụng WACC trước thuế:
Ta có EBIT=300, I=20 => EBT=280, T=280*0.25=70 => NI=210. Như vậy tổng dòng tiền vào của dự án sẽ= thu nhập của CSH và chủ nợ + thu hồi khấu hao+ thu hồi VLĐ = (210+20) + 900+100 =1230. trong trường hợp này sử dụng làm tỷ suất chiết khấu là WACC trc thuế = 0.8*14+0.2*10=13.2% => NPV = -1000 + 1230/1.132 =86.57
Cách 2: Sử dụng WACC sau thuế.
Ta có: EBIT=300. tính thuế TNDN =300*0.25 = 75 => thu nhập của csh và chủ nợ = 300-75=225. Tổng dòng tiền vào = 225 +900+100= 1225. Sử dụng tỷ suất ck là WACC sau thuế = 0.8*14+0.2*10*(1-0.25) =12.7% => NPV= -1200 + 1225/1.127 =86.96
Em làm theo 2 cách như vậy có cxac ko ạ ? 2 cách có kết quả ko chênh nhau là mấy, nhưng trong thực tế thường sử dụng cách 2 có phải ko ạ ? phần lợi từ việc đi vay = 75-70=5 => lá chắn thuế ?

dinh quoc dung
05-03-11, 11:20 AM
Dear, all!
Cho mình hỏi Chi phí sử dụng vốn bình quân là gì và cách xác định nó? :idontknow:

aNo. mR
04-04-11, 02:26 PM
cả nhà giúp e với
Tại sao khi IRR>WACC của dự án thì phần chênh lệch này sẽ trở thành tài sản tăng thêm cho cổ đông thường. CFO nên làm gì để mở rộng phần trên lệch này?

sea2k8
19-05-11, 04:44 PM
Em đang làm về mã CK ACL của công ty thủy hải sản Cửu Long An Giang.
Em cần phải tính WACC của cty này nhưng em không biết phải làm những bước nào, mong anh chị nào biết thì giúp em với.
Em phải nhận định để đưa ra chi phí sử dụng vốn cho cty này trong năm 2011 , có thể nào cho em lời khuyên để hoàn thành bài này không ạ

minet
03-08-11, 05:50 PM
woa, giờ thì em đã hiểu:cup:

tuanhung1202
24-07-12, 10:43 PM
Cả nhà cho em hỏi với, em mù tịt cái wacc này, mình tính ra được wacc thì tính NPV theo cái wacc này như nào ạ, thật sự với em cái này là con số 0, mong anh chị chỉ bảo giúp em.