Vì sao là tín phiếu bắt buộc?

[huynhanhkiet]

Vì sao là tín phiếu bắt buộc?

TT - Câu chuyện tín phiếu bắt buộc đang làm nóng lãi suất. Vì sao? Trong điều hành chính sách tiền tệ, Ngân hàng (NH) Nhà nước có sử dụng công cụ dự trữ bắt buộc (DTBB) để mở rộng hay thắt chặt tiền tệ.

Tỉ lệ DTBB của NH đô thị luôn cao hơn NH nông thôn và cho loại tiền gửi ngắn hạn luôn cao hơn loại tiền gửi dài hạn, vì NH Nhà nước khuyến khích mở rộng tín dụng ở nông thôn và đẩy mạnh huy động vốn dài hạn.

Thời gian qua, NH Nhà nước đã tăng tỉ lệ DTBB từ 10 lên 11% để thu tiền về. Như vậy, NH thương mại huy động được 100 tỉ đồng phải nộp cho NH Nhà nước 11 tỉ đồng, phần còn lại để kinh doanh. Lãi tiền gửi DTBB là không đáng kể. Do vậy, DTBB càng cao thì càng khó cho NH do phải trả lãi cho người gửi đủ cả 100 tỉ đồng nhưng chỉ sử dụng được 89 tỉ đồng để kinh doanh. Khi đó buộc NH phải tính đúng, tính đủ, tất cả đều được tính vào lãi suất cho vay và người vay lãnh đủ. Vì tỉ lệ DTBB 11% chưa đáp ứng được yêu cầu thu tiền về để chống lạm phát, nhưng nếu tăng thêm DTBB sẽ góp phần đẩy lãi suất lên cao. Vì vậy, NH Nhà nước đã đưa ra "tín phiếu bắt buộc", một dạng của DTBB nhưng có lãi suất cao.

Về nguyên tắc, tín phiếu do NH thương mại tự nguyện mua, trên cơ sở tính toán nguồn vốn của mình và có thời hạn dưới 12 tháng. Trường hợp cần thiết, NH thương mại có thể bán lại tín phiếu cho NH Nhà nước để lấy tiền về. Thế nhưng với 20.300 tỉ đồng tín phiếu mà NH Nhà nước sẽ phát hành từ ngày 17-3 lại không có tính tự nguyện, NH thương mại buộc phải mua theo số lượng đã được NH Nhà nước ấn định. Khi mua rồi, NH thương mại cũng không được bán lại cho NH Nhà nước để lấy tiền về mà phải chờ đến khi đáo hạn. Như vậy, 20.300 tỉ đồng này sẽ được "nhốt" lại và có chung số phận như 11% DTBB. Có khác là NH được trả lãi với lãi suất 7,5%/năm.

Một điểm nữa là tín phiếu bắt buộc này "lai" với trái phiếu. Theo qui định, tín phiếu có thời hạn dưới 12 tháng, còn thời hạn của trái phiếu là trên 12 tháng. Tín phiếu bắt buộc thuộc loại già tín phiếu nhưng non trái phiếu khi có thời hạn 364 ngày, tức chỉ thiếu đúng một ngày là được gọi trái phiếu. Điều này cho thấy NH Nhà nước muốn "nhốt" tiền như DTBB nhưng không phát hành trái phiếu nên đã qui định thời hạn tín phiếu ngấp nghé trái phiếu (364 ngày).

[lucchungha]

Thì để gom tiền về, thì để ngăn chặn lạm phát. Đây là động thái rất rõ ràng của Ngân hàng nhà nước trong chính sách thắt chặt tiền tệ một cách ... bạo lực.
Nếu k bắt buộc thì có ... ma ngân hàng nào chịu mua???

[nttd]

hờ hờ

vì sao là tín phiếu bắt buộc thì ok rùi,

pac Kiệt giải thích hộ em cái chỗ tăng dự trữ bắt buộc thêm 1%, phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc, tăng lsuất nghiệp vụ thị trường mở, kéo ls thị trường liên Ngân hàng tăng .. lại đi chung với bơm thêm 39.000 tỷ đồng vào nền kinh tế chỉ trong vòng một tuần i' :D

(hi`hi`, mình đã edit lại cho rõ ràng hơn, cảm ơn bạn LamHongPhong góp ý :p)

[huynhanhkiet]

hờ hờ

vì sao là tín phiếu bắt buộc thì ok rùi,

pac Kiệt giải thích hộ em cái chỗ tăng dự trữ bắt buộc thêm 1%, phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc, tăng lsuất thị trường liên Ngân hàng.. lại đi chung với việc bơm thêm 39.000 tỷ đồng vào nền kinh tế chỉ trong vòng một tuần i' :D

39.000.000.000.000 VND. What is it ? :Tuc::Tuc:

[nttd]

Là cái này í ạh ~X( ~X(



CẬP NHẬT: 25/02/2008 (GMT+7)


Một tuần, “bơm” ra 39.000 tỷ đồng

Nguyễn Đức


Vốn VND khan hiếm, thị trường tiền tệ vào thời điểm này "nóng" lên chưa từng thấy trong lịch sử nền kinh tế Việt Nam.

Trên thị trường liên ngân hàng hầu như chỉ có người vay mà không có người cho vay và lãi suất được đẩy lên cao tới mức chóng mặt. Tình trạng đó sẽ có những tác động gì?

Chỉ trong có 1 tuần một số ngân hàng thương mại điều chỉnh lãi suất tới 2-3 lần. Sau khi Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đông Nam Á (Sea Bank) đưa ra mức lãi suất huy động vốn VND kỳ hạn ngắn lên tới 12%/năm, thì một ngày sau, tức ngày 21/2 ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn - Hà Nội (SHB) đưa ra chương trình siêu lãi suất, lên tới 12,5%/năm cho kỳ hạn 1 tháng.

Không chịu kém, từ ngày 22/2, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn (SCB) đưa ra mức lãi suất cao hơn, huy động vốn kỳ hạn 12 tháng với lãi suất tới 13,5%/năm. Thậm chí hiện nay một số ngân hàng thương mại còn đưa ra mức lãi suất thoả thuận tới 1,2% đến 1,3%/tháng đối với khách hàng gửi tiền với khối lượng lớn.

Các ngân hàng thương mại Nhà nước được coi là bình tĩnh thì cuối tuần qua cũng thể ngồi yên được nữa, đã phải đồng loạt tăng lãi suất huy động vốn của mình.

Tiếp theo, một phản ứng dữ dội hiếm thấy và cũng được coi là "cực kỳ nguy hiểm" khi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở và lãi suất liên ngân hàng tăng cao chóng mặt. Đặc biệt lãi suất liên ngân hàng ngày 15/2/2008 lên tới 30,1%/năm; ngày 18/2/2008 lập một kỷ lục mới khi lên tới 33%/năm, ngày 19/2/2008 kỷ lục cao hơn nữa lên tới 43%/năm...

Nhiều lãnh đạo ngân hàng thương mại cổ phần dự báo trong tuần này lãi suất vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng sẽ tiếp tục ở mức từ 40%/năm trở lên.

Thị trường "căng" đến mức ngày 22/2/2008 Ngân hàng Nhà nước phải bơm thêm 6.000 tỷ đồng qua nghiệp vụ thị trường mở cho một số ngân hàng thương mại trúng thầu, gấp 5 - 6 lần doanh số giao dịch lúc bình thường, với lãi suất tới 13%/năm của kỳ hạn 14 ngày, giảm 2% so với mức 15%/năm của ngày 21/2/2008.

Tính tổng cộng chỉ trong một tuần, Ngân hàng Nhà nước phải bơm ra tới 39.000 tỷ đồng, mức hỗ trợ thanh khoản chưa từng có trong lịch sử can thiệp vốn khả dụng của Ngân hàng Nhà nước từ trước đến nay, bằng trên 50% so với mức 61.133 tỷ đồng mua vào giấy tờ có giá ngắn hạn của cả năm 2007.

Tuy nhiên hầu như chỉ có các ngân hàng thương mại nhà nước, một số ít ngân hàng thương mại cổ phần quy mô lớn, một số chi nhánh Ngân hàng nước ngoài có điều kiện đang sở hữu tín phiếu Ngân hàng Nhà nước và Tín phiếu Kho bạc Nhà nước, Trái phiếu đô thị Tp.HCM..., thì mới có cơ hội vay với khối lượng lớn vốn đó.

Do đó, hầu hết các ngân hàng thương mại cổ phần quy mô nhỏ và trung bình phải đi vay lại trên thị trường liên ngân hàng khoản vay của các ngân hàng thương mại đó với lãi suất từ 30% đến 43%/năm, gấp 2 -3 lần lãi suất họ vay được của Ngân hàng Nhà nước. Không phải làm gì, các ngân hàng thương mại nhà nước kiếm được các khoản lời lớn do chênh lệch lãi suất.

Một tình trạng vốn chạy lòng vòng đẩy lãi suất lên cao trong nền kinh tế hiện nay, rõ ràng tác động tiêu cực chung đến tăng trưởng GDP.

Song phản ứng hết sức đáng quan tâm là tác động đến tăng trưởng kinh tế. Bởi vì hiện nay hàng loạt ngân hàng thương mại hạn chế cho khách hàng vay vốn, tập trung thu nợ. Mà nếu có vay được thì với lãi suất cao chót vót (có nơi đến 2%/tháng) thử hỏi rằng doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nào có thể chịu đựng nổi?

Các chuyên gia của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) trong một báo cáo gần đây về nền kinh tế Việt Nam cũng tính toán rằng độ trễ trong tác động của chính sách tiền tệ là từ 15 đến 18 tháng. Do đó tình trạng thiếu vốn đầu tư cho nền kinh tế do các ngân hàng thương mại hạn chế cho vay sẽ tác động đến tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong nửa cuối năm 2008. Rõ ràng mục tiêu tăng trưởng GDP là 9% trong năm nay rất khó đạt được.

Mục tiêu về kiềm chế lạm phát nhưng vẫn đảm bảo tăng trưởng kinh tế, hạn chế sự tăng trưởng nóng của thị trường bất động sản, hỗ trợ thị trường chứng khoán... là đúng nhưng các công cụ can thiệp phải theo cơ chế thị trường chứ không thể là các biện pháp hành chính, gây sốc cho thị trường. Đồng thời, việc đặt ra yêu cầu chính sách tiền tệ phải thực hiện cả 4 mục tiêu cùng một lúc là không những quá tham vọng, mà còn trái quy luật...

Link gốc: http://vneconomy.vn/?home=detail&page=category&cat_name=06&id=ce2574969ee789

[Lam Hong Phong]

hờ hờ

vì sao là tín phiếu bắt buộc thì ok rùi,

pac Kiệt giải thích hộ em cái chỗ tăng dự trữ bắt buộc thêm 1%, phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc, tăng lsuất thị trường liên Ngân hàng.. lại đi chung với việc bơm thêm 39.000 tỷ đồng vào nền kinh tế chỉ trong vòng một tuần i' :D

Hi,
Quả là HOT khi forum của K16 cũng không thể nằm ngoài cuộc. Cho mình nói xíu...
Lãi suất liên NH là do thị trường liên NH điều chỉnh căn cứ vào nhu cầu vay vốn qua lại giữa các NHTM để đáp ứng nhu cầu thanh toán. Ngân hàng NN không trực tiếp can thiệp. Nếu gắn mục này theo sau Dự trữ bắt buộc và tín phiếu bắt buộc như bạn nêu trên dễ gây hiểu nhầm là do ngân hàng NN tăng lãi suất này lên.
Mình không chắc lắm song theo mình nghĩ, việc cùng lúc tăng DTBB và phát hành tín phiếu bắt buộc với mục đích thu hút tiền về, NHNN đồng thời bơm ra 39 ngàn tỷ thông qua thị trường mở là nhằm hạ nhiệt tình trạng tăng quá mức của lãi suất LNH mà đằng sau nó tiềm ẩn hàng tá những nguy cơ cho nền kinh tế. << Chúng ta có thể cùng trao đổi vấn đề này, cũng là một cách hay để cùng nhau học tập>>. Một vấn đề khác mình cũng muốn các bạn thảo luận đó là việc sử dụng tín phiếu bắt buộc của NHNN Việt Nam, phải chăng đây là một sáng kiến để hút tiền ra khỏi lưu thông? Bởi vì theo mình nhớ thì trong các công cụ để điều hành chính sách tiền tệ ( Dự trữ bắt buộc, lãi suất tái chiết khấu, cấp vốn, thị trường mở...) không có cái nào giống như vầy. Phải chăng đây là công cụ "thị trường...đóng" (!!?)
Nếu có thời gian thì bọn mình tán gẫu cho vui.
Chúc vui vẻ
P/s : Nếu có trính đăng bài viết, vui lòng chỉ nguồn cho mọi người tham khảo.
Cảm ơn nhiều nhé các bạn

[lucchungha]

Thì nó cũng y chang như chỉ thị 03 của NHNN về việc áp đặt tỷ lệ cho vay trên TTCK hồi năm ngoái.
Nói theo ngôn ngữ báo chí thì đây là sự can thiệp hành chính một cách thô bạo vào việc kinh doanh của doanh nghiệp. Ai đời NHTM huy động vốn là 1%/ tháng để cho NHNN vay 7.5%/năm.
Từ bị thương nặng cho đến ngủm.

[nttd]

hìhì, mình đã edit câu nói ở trên, tks bạn LamHongPhong góp ý :D

trao đổi tiếp về vđề mà bạn đặt ra, mình thấy như vầy:


việc cùng lúc tăng DTBB và phát hành tín phiếu bắt buộc với mục đích thu hút tiền về, NHNN đồng thời bơm ra 39 ngàn tỷ thông qua thị trường mở là nhằm hạ nhiệt tình trạng tăng quá mức của lãi suất LNH mà đằng sau nó tiềm ẩn hàng tá những nguy cơ cho nền kinh tế.

hic, về cơ bản, tác động của 2 động thái này là điều không cần bàn cãi, nhưng cái mình thắc mắc ở đây là vì sao 2 động thái này lại được đặt cạnh nhau ??

lsuất t.trường LNH nóng là vì sao?? có phải vì tình trạng VND khan hiếm?? và VND khan hiếm là vì sao?? có phải vì các NH mải dành dụm cho dữ trữ bắt buộc, cho mua Tín phiếu bắt buộc??

Như vậy tác động tổng thể từ 2 csách này là j`?? có phải chẳng còn j` cả??

Còn tín phiếu bắt buộc, đó là 1 công cụ của thị trường mở mà :D

[thienhoang]

Câu hỏi tại sao được trả lời là : NHNN đang ...lúng túng, và phản ứng ko kịp cũng như chưa chuyên nghiệp vào thị trường tiền tệ. (xin lỗi các bác làm ở NHNN như bác Quốc,...) nhưng sự thật là như thế.

[Lam Hong Phong]

Như vậy tác động tổng thể từ 2 csách này là j`?? có phải chẳng còn j` cả??

Còn tín phiếu bắt buộc, đó là 1 công cụ của thị trường mở mà :D

Hi,

Hè hè. Mình thấy vui vui rồi đấy.
Bạn nói đúng, về cơ bản theo mình nghĩ đồng thời bơm ra ( ví dụ 1tỷ) và hút vào cùng số lương tiền như nhau thì chẳng có gì thay đổi (khối lượng tiền lưu hành trong nền kinh tế). Song về bản chất thì lại khác ( Đóan mò, có lẽ đây là ý các nhà quản lý mong muốn). Nó giống như không khí luân chuyển thông qua một cái lọc gió của máy lạnh trong phòng vậy, khí lạnh được bơm ra và khí nóng cùng bụi bặm sẽ được hút trở lại để đảm bảo lượng không khí trong phòng không thay đổi nhưng lúc nào cũng trong lành. Dĩ nhiên không phải hòan tòan giống như ví von, song mình nghĩ là do bị siết, các ngân hàng thương mại sẽ phải thận trọng hơn khi cho vay, họ sẽ phải cân nhắc (tác dụng hạn chế bơm tiền ra). Mặt khác, khi ngân hàng NN bơm tiền ra cho thấy khỏan tiền đó thật sự cần thiết cho nền kinh tế hoặc giả là nếu không có nó, nguy cơ khủng hỏang thanh tóan TRẦM TRỌNG có thể xảy ra. Dĩ nhiên mình không đủ trình độ để phân tích sâu hơn, cũng không dám chắc suy nghĩ của mình có đúng không, song "Vui là chính, học là tám rưỡi".
Còn về vấn đề thị trường mở, đúng là tín phiếu bắt buộc (TPBB) cũng đi qua cánh cửa của công cụ này song khác ở chỗ là thị trường mở qua cái van hai chiều, còn như vụ TPBB thì chỉ có một, NHTM chỉ mua mà không được quyền bán.
Cảm ơn bạn.

[nttd]

'Tín phiếu bắt buộc' chỉ có nghĩa là bắt buộc phải mua, không bao gồm hàm ý 'không thể bán lại' :D

cái khác biệt của Tín phiếu NHNN kỳ này so với thông thường nằm ở 2 chỗ: 'bắt buộc' và 'các tổ chức tín dụng không được sử dụng tín phiếu mua đợt này trong các giao dịch tái cấp vốn với NHNN', không hiểu các bác nhà báo tìm ở đâu cụm từ 'không thể bán lại' gây nhiều hiểu lầm thế nhỉ :D

Bạn LamHongPhong có thể tham khảo "Thông báo về việc phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nước dưới hình thức bắt buộc" được đăng tải trên website của NHNN tại đây :D http://www.sbv.gov.vn/vn/home/tinHDNH.jsp?tin=2757

hehe

Em đồng ý với ý kiến của anh Hoàng. Rõ ràng là NHNN đang lúng túng, không thể ví chuyện bơm tiền ra rùi lại hút tiền vào như không khí đi qua cái máy lạnh được :D

[littledaisy]

NHNN đang ...lúng túng, và phản ứng ko kịp cũng như chưa chuyên nghiệp vào thị trường tiền tệ.
Quả thật không chỉ NHNN mà cả Ủy ban kinh tế cũng đang lúng túng trong chính sách để hạn chế lạm phát. Tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc, phát hành tín phiếu để rút bớt tiền ra khỏi lưu thông ... nhưng đồng thời lại tăng giá xăng. Hic hic. Giá xăng tăng chẳng khác nào đẩy giá các mặt hàng khác lên. Làm sao mà hạn chế lạm phát.^:)^

Nó giống như không khí luân chuyển thông qua một cái lọc gió của máy lạnh trong phòng vậy, khí lạnh được bơm ra và khí nóng cùng bụi bặm sẽ được hút trở lại để đảm bảo lượng không khí trong phòng không thay đổi nhưng lúc nào cũng trong lành
Tuy nhiên, tớ thấy cái triết lý máy lạnh này cũng hay đó chứ. Bởi vì ít ra trong thời gian qua lượng tiền cho vay đã hạn chế rất nhiều. NHNN đã đánh động cho các NHTM biết để cắt giảm rất nhanh lượng tiền cho vay. Dù như vậy cũng gây k ít khó khăn cho các doanh nghiệp.:((. Thì cũng như ba mẹ vậy mà,muốn dạy con, nhưng thấy con khổ quá cũng không chịu nổi mới bơm 39 000 tỷ đó.
Tớ thấy chính sách cắt giảm lạm phát ở Việt Nam là chuyện dài nhiều tập. Nền kinh tế và chính sách của nước mình còn quá yếu, chưa thể có những chính sách hoàn hảo được đâu.

[Lam Hong Phong]

'Tín phiếu bắt buộc' chỉ có nghĩa là bắt buộc phải mua, không bao gồm hàm ý 'không thể bán lại' :D

cái khác biệt của Tín phiếu NHNN kỳ này so với thông thường nằm ở 2 chỗ: 'bắt buộc' và 'các tổ chức tín dụng không được sử dụng tín phiếu mua đợt này trong các giao dịch tái cấp vốn với NHNN', không hiểu các bác nhà báo tìm ở đâu cụm từ 'không thể bán lại' gây nhiều hiểu lầm thế nhỉ :D

:D http://www.sbv.gov.vn/vn/home/tinHDNH.jsp?tin=2757

hehe

Em đồng ý với ý kiến của anh Hoàng. Rõ ràng là NHNN đang lúng túng, không thể ví chuyện bơm tiền ra rùi lại hút tiền vào như không khí đi qua cái máy lạnh được :D

Cảm ơn bạn đã nhắc nhở. Cụn từ "không thể bán lại" không phải của nhà báo đâu, oan cho các bác ý. Là của mình đó, nhưng ý mình muốn nói là không thể mang TPBB này ra "xử" trước hạn được trong khi theo mình biết thì giao dịch trên thị trường mở, NHTW sẽ đóng vai trò như một chủ thể kinh tế, mua và bán chứng từ có giá diễn ra theo ý chí của cả hai bên, NHTW và NHTM chứ không phải như cái vụ TPBB này. Hì hì. Bạn kiệt cũng đã trích đăng bình luận của các bác nhà báo ở phần đầu của chuyên mục này.

[huynhanhkiet]

Mấy bác sao chê chính sách của bác nhà nước quá vậy. Vậy mấy bác có giải pháp gì không ? Dựa theo các chính sách gần đây của nhà nước và bộ tài chính em chỉ "mò đại" ra được mục tiêu của Đảng và Nhà nước ta như sau:
- Cắt giảm lạm phát, giảm giá các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu >:D<
- Điều chỉnh hoạt động tín dụng của các ngân hàng thương mại, giảm thiểu ro tín dụng cho hệ thống tài chính trung gian giúp cho hệ thống tài chính trung gian phát triển bền vững hơn. =D>
- Cố gắng tối đa để theo đuổi chính sách tỷ giá thả nổi có kiểm soát ^:)^
- Thông qua chính sách tiền tệ để điều chỉnh hoạt động các thị trường có nguy cơ bong bóng. :))
- Đảm bảo thu chi ngân sách do tác động của các mục tiêu trên. :Bravo:

Bình luận thêm đi mấy bác, đang đến hồi hấp dẫn đóa.
PS: Mấy bác cứ nói nhà nước lúng túng. Các bác dựa trên cơ sở nào vậy, phân tích cho em biết được không ? Tại em thấy mấy bác nước ngoài có nói thế đâu ~X(

[huynhanhkiet]

Theo Bộ trưởng Tài chính, vừa qua, động thái điều chỉnh giá xăng, dầu giữa lúc lạm phát tăng cao, đã được tính toán kỹ. Nếu kìm giữ giá, nhà nước sẽ phải bù lỗ rất lớn. Trong khi đối tượng hưởng lợi từ chính sách này không chỉ có người nghèo mà còn có cả doanh nghiệp, nhà đầu tư nước ngoài... Nếu bù lỗ tràn lan như trước đây là bất hợp lý.

"Chính phủ không thả nổi giá xăng, không bỏ rơi người nghèo. Khoản tiền hàng nghìn tỷ đồng trước đây bù lỗ xăng dầu sẽ được trợ giá cho các ngư dân, người nghèo, vùng khó khăn. Ví dụ các tàu đánh bắt cá xa bờ sẽ được hỗ trợ chi phí xăng dầu...", ông Ninh nói.

Tuy nhiên, trong thời gian tới, liên bộ Tài chính - Công Thương sẽ tính toán hình thành mặt bằng giá xăng, dầu trên cơ sở giá đầu vào, đầu ra, chi phí, lãi phù hợp… Từ đó, xây dựng mức giá trần cho các doanh nghiệp đăng ký. Trong lĩnh vực xăng dầu, doanh nghiệp nhà nước vẫn chiếm tỷ lệ áp đảo.

"Tuy nhiên, tôi khẳng định, không có sai lầm trong chính sách điều hành tiền tệ", ông nói.

Vnexpress 29/02/2008